在中國香港實現(xiàn)上市融資的途徑具有多樣化。在中國香港上市，除了傳統(tǒng)的首次公開發(fā)行（IPO）之外（其中包括紅籌和H股兩種形式），還可以采用反向收購（Reverse Merger），俗稱買殼上市的方式獲得上市資金。

（一）發(fā)行H股上市

中國注冊的企業(yè)，可通過資產(chǎn)重組，經(jīng)所屬主管部門、國有資產(chǎn)管理部門(只適用于國有企業(yè))及中國證監(jiān)會審批，組建在中國注冊的股份有限公司，申請發(fā)行H股在香港上市。
優(yōu)點(diǎn)：
1.企業(yè)對國內(nèi)公司法和申報制度比較熟悉；
2.中國證監(jiān)會對H股上市，政策上較為支持，所需的時間較短，手續(xù)較直接。
缺點(diǎn)：未來公司股份轉(zhuǎn)讓或其他企業(yè)行為方面，受國內(nèi)法規(guī)的牽制較多。不過，隨著近年多家H股公司上市，香港市場對H股的接受能力已大為提高。

（二）發(fā)行紅籌股上市

紅籌上市公司指在海外注冊成立的控股公司(一般的做法是在香港或英屬的三個群島：百慕大，維爾京群島，開曼群島)，作為上市個體，申請發(fā)行紅籌股上市。
優(yōu)點(diǎn)：
1. 紅籌公司在海外注冊，控股股東的股權(quán)在上市后6個月已可流通；
2. 上市后的融資如配股、供股等股票市場運(yùn)作繭自縛靈活性最高。

如果發(fā)行人認(rèn)為股票的流通性是頭等重要的事，他可能會選擇紅籌股發(fā)行，如果他認(rèn)為主要是籌資，改造公司的治理結(jié)構(gòu)，他可能會選擇H股。

一般來說，紅籌上市的基本構(gòu)架就是：
1.假設(shè)A先生與B先生共同投資擁有一家境內(nèi)公司，其中甲占注冊資本的70％，乙占注冊資本的30％。
2.為了在香港上市首先按照在內(nèi)地公司的出資比例在英屬維爾京群島設(shè)立BVI公司。收購方和被收購方在合并前后不可有任何的股權(quán)變動，只要收購方即BVI公司和被收購方內(nèi)地公司擁有完全一樣比例的股東，在收購后，內(nèi)地公司的所有運(yùn)作基本上完全轉(zhuǎn)移到BVI公司中。
3.接著，對BVI公司增資，再與A先生和B先生進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓，收購他們擁有的內(nèi)地公司的股權(quán)，則內(nèi)地公司變?yōu)锽VI公司的全資子公司。BVI公司在開曼群島或百慕大群島注冊成立一家離岸公司作為日后在香港掛牌上市的公司。
4.然后，BVI公司又將其擁有的內(nèi)地公司的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給開曼或百慕大公司。
搭好了框架，就能以開曼或百慕大公司的名義申請在香港上市，同時，在上市公司與內(nèi)地公司之間再多設(shè)立一家公司，以利于將來內(nèi)地公司具體經(jīng)營發(fā)生變更或股權(quán)變動時不至影響上市公司的穩(wěn)定性，起到一個緩沖的作用。（詳見下圖）

（三）買殼上市

買殼上市是指向一家擬上市公司收購上市公司的控股權(quán)，然后將資產(chǎn)注入，達(dá)到“反向收購、借殼上市”的目的。

香港聯(lián)交所及證監(jiān)會都會對買殼上市有幾個主要限制：
全面收購：收購者如購入上市公司超過30%的股份，須向其余股東提出全面收購。
重新上市申請：買殼后的資產(chǎn)收購行為，有可能被聯(lián)交所視作新上市申請。
公司持股量：香港上市公司須維護(hù)足夠的公眾持股量，否則可能被停牌。

香港買殼上市主要有以下三種方式：

1、直接收購上市公司控股權(quán)（干凈殼）
（1）向主要股東直接購入控股權(quán)
（2）若收購超過30%股權(quán)需進(jìn)行全面收購
（3）減持配售以達(dá)25%公眾股權(quán)比例

2、透過債務(wù)重組以取得控股權(quán)（重組殼）
操作方式：
（1）提交重組方案給清盤官（包括削債、股本重組）
（2）與清盤官、債權(quán)人、原有股東談判
（3）投資者進(jìn)行盡職審查
（4）削減現(xiàn)有股本
（5）削減債務(wù)
（6）增發(fā)新股給投資者（以達(dá)到控股權(quán)）
（7）配售減持至25%公眾股，復(fù)牌上市

3、挽救及注入資產(chǎn)以取控股權(quán)（死殼）
操作方式（一）：
（1）提交重組方案給清盤官（包括削債、股本重組、注入資產(chǎn)）
（2）與清盤官、債權(quán)人、原有股東談判
（3）增發(fā)新股給投資者（以達(dá)到控股權(quán)）
（4）注入新資產(chǎn)（需符合上市條件）
（5）進(jìn)行新上市文件編制、審批等新上市程序
（6）減持配售至25%公眾股
（7）復(fù)牌上市
操作方式（二）：
（1）成立新準(zhǔn)上市公司（新公司）
（2）以“股換股”的方式把新公司的部分股份給原上市公司股東及債權(quán)人
（3）新公司從以上換回的原上市公司股權(quán)賣給清盤官
（4）注投資者的新資產(chǎn)入新公司
（5）配售減持至25%公眾股
（6）新公司進(jìn)行“介紹上市”

香港買殼上市時間，代價及后續(xù)融資

1、買殼上市時間（一般情況下）
（1）“干凈殼”：2-3個月
（2）“重組殼”：5-8個月
（3）“死殼”：6個月-1年

2、買殼上市代價（一般情況下）
投資者的成本有三個部分：
（1）殼價
（2）公司內(nèi)之資產(chǎn)價值（如保留）
（3）中介費(fèi)用（清盤官、財務(wù)顧問、律師等等）
（4）投資者亦要準(zhǔn)備全面收購之資金（如需要全面收購）

買殼上市后續(xù)融資

1、資產(chǎn)注入公司
（1）買賣后需要一年后方可注入新股東資產(chǎn)
（2）但收購第三方資產(chǎn)無時間限制
（3）注入新股東資產(chǎn)為關(guān)聯(lián)交易，須向聯(lián)交所報批
（4）注入資產(chǎn)可能是“非常重大收購”“主要收購”或“需披露收購”，須向聯(lián)交所報批
（5）如創(chuàng)業(yè)板公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，須股東通過
（6）注入新股東資產(chǎn)值如超過公司資產(chǎn)值的100%會促發(fā)“非常重大收購”，即相等于新上市處理，但如符合以下要求除外：
a. 注入業(yè)務(wù)跟原本公司類似，及并不顯著大于原本公司
b. 董事會無重大變更
c. 公司的控制權(quán)無重大變更
d. 其他條件請見上市規(guī)則

2、后續(xù)融資
（1）減持配售可以新股增發(fā)方式融資
（2）復(fù)牌上市后即可配售或供股
（3）減持幅度沒有限制，如可減持至51%（保留絕對控股權(quán)），可減持到35%（仍保留控股股東身份）
（4）配售成本一般為股份價之2.5%給包銷商
（5）如死殼復(fù)生（即新上市），于復(fù)牌6個月內(nèi)不可減持至低于50%
（6）一般需要2星期-1個月完成配售，如配售不完成可申請延長
（7）配售后大股東可再注入新資產(chǎn)以提高股權(quán)